之前的文章中介绍过 日本投资不得不知的株主优待，通过在权利确定日持有股票就可以获得企业送出的各种优惠券、商品或服务。但很多人担心的是，买入股票之后股价下跌，优待的价值还不够弥补股价损失。为了解决这个问题，市场上有一种被称为「つなぎ売り」（优待クロス取引）的操作手法，能够在几乎不承担股价波动风险的前提下获取株主优待。
2025 年 12 月 7 日，[[楽天証券]]正式推出了名为「らくらく優待取引」的新服务，将原本需要分三步操作的优待クロス取引整合为一键下单，大幅降低了操作门槛。
什么是「つなぎ売り」（优待クロス取引）
在理解らくらく優待取引之前，需要先了解「つなぎ売り」的基本原理。
所谓つなぎ売り，就是在同一时间对同一只股票同时进行「现物买入」和「信用卖出」。因为买和卖的价格相同，无论之后股价上涨还是下跌，买卖双方的损益会互相抵消，投资者几乎不承担股价波动的风险，但依然可以在权利确定日以股东身份获取株主优待。
传统的つなぎ売り需要投资者手动完成三笔独立的操作：
- 现物取引的买入注文（现金买入股票）
- 信用取引的新规卖建注文（借入股票并卖出）
- 現渡注文（用手中持有的现物股票归还借入的股票，完成平仓）
这三步操作对于初学者来说容易出错，尤其是第三步的現渡注文经常被遗忘，导致持续产生信用取引的各种费用。
らくらく優待取引是什么
らくらく優待取引是 [[楽天証券]] 于 2025 年 12 月 7 日推出的新服务，它将上述三笔独立注文整合为一笔注文，投资者只需要操作一次就可以完成整个优待クロス取引的流程。
核心特点包括：
- 一键完成现物买入、信用卖建、現渡预约三笔注文
- 注文时自动显示概算费用，方便判断是否划算
- 无需额外申请，只要拥有楽天証券账户并开设了信用取引口座即可使用
- 从权利落日的 2 个月前就可以开始下单，在主要网络券商中属于最长的可操作期间
- 支持一般信用和制度信用两种方式
使用前的准备工作
开设信用取引口座
使用らくらく優待取引的前提是拥有楽天証券的信用取引口座或らくらく信用取引口座。申请最快 2 分钟完成，审核通常需要 1 到 2 个工作日。
入金与保证金准备
需要准备两部分资金：
- 现物买入所需的资金（直接入金到証券账户）
- 信用取引所需的委托保证金（需要振替到信用取引口座，最低 30 万日元）
楽天証券提供自动振替功能，建议进行如下设置以提高资金效率：
- 自动振替对象中包含「株式」
- 新规发注时的自动振替设为「信用」
- 现物买付时的自动振替先设为「信用代用」
账户类型的选择
使用らくらく優待取引时，强烈推荐选择特定口座（源泉徴収あり）配合股息比例分配方式。
特定口座的核心优势
- 自动税务处理：特定口座会由证券公司自动计算所有损益。在优待クロス取引中产生的配当落调整金（配当金調整金）会作为让渡损失自动与配当收入进行损益合算，多扣的税金会在年度结算时自动返还。这对于优待クロス取引至关重要，因为你会同时收到配当金（需缴税约 20%）和支付配当落调整金。
- 无需确定申报：选择「源泉徴収あり」（预扣税款）的特定口座，所有税务计算和缴纳都由证券公司自动完成，不需要自己进行确定申报。
- 无交易上限：与 NISA 口座不同，特定口座没有年度投资额度限制，适合频繁进行优待クロス取引的投资者。
- 损益通算功能：特定口座内的卖出损失可以与收益自动抵消，还可以通过确定申报将损失结转到下一年度。
一般口座的劣势
一般口座几乎没有优势：需要自己计算所有损益并进行确定申报，在优待クロス取引中配当金与配当落调整金的税务处理会变得非常复杂。
配置建议
楽天証券支持特定口座和 NISA 口座并用。建议将 NISA 额度用于长期持有的投资，将特定口座（源泉徴収あり）专门用于らくらく優待取引。同时务必将配当金领取方式设置为「株式比例配分方式」（自动入账到证券账户），这样才能实现特定口座内的自动损益合算。
如果想了解更多关于日本证券账户类型的详细说明，可以参考：日本证券账户类型详解
具体操作步骤
第一步：搜索目标銘柄
在 PC 端，进入「国内株式」→「株主優待」→「らくらく優待取引で獲得」标签页。在智能手机端，点击「メニュー」→「株主優待」→「らくらく優待取引」标签页。可以按照优待内容、最低投资金额等条件进行筛选。
第二步：确认概算费用
选定銘柄后，系统会自动显示概算的取引费用，包括手数料、貸株料等。对比优待的价值和取引成本，判断是否值得操作。
第三步：下单
确认无误后提交注文即可。系统会同时发出现物买入、信用卖建、現渡预约三笔注文。
注文的时间限制
らくらく優待取引的注文受付时间分为前场和后场两个时段：
- 前場寄付：前営業日 19:00 至当日 8:59
- 後場寄付：11:30 至 12:29
19:00 以后受理的注文将在下一个营业日发注。约定方式仅限「寄付」（即开盘价成交），不支持盘中（ザラ場）注文。之所以限定为寄付，是因为必须确保现物买入和信用卖出以相同的价格成交，只有在寄付时才能保证同值约定。
以下时间段为系统维护时间，无法提交注文：
- 周一至周五 15:30 至 17:00
- 周二至周六 3:00 至 6:00
手数料与成本
取引手数料
如果选择楽天証券的「ゼロコース」，现物取引和信用取引的手数料均为 0 日元。但需要使用 SOR（スマート・オーダー・ルーティング）注文。
信用取引的费用
除了取引手数料之外，信用取引还会产生以下费用：
| 费用项目 | 制度信用 | 一般信用「無期限」 | 一般信用「短期」 |
|---|---|---|---|
| 貸株料（年率） | 1.10% | 1.10% | 3.90% |
| 逆日歩 | 可能产生 | 无 | 无 |
| 返済期限 | 6 个月 | 无期限 | 14 日 |
此外还有事務管理費和配当金相当額等费用。
成本计算示例
假设以 50 万日元的股票进行优待クロス，使用一般信用「短期」（14 日），贷株料为年率 3.90%。
- 貸株料 = 500,000 x 3.90% / 365 x 14 ≈ 748 日元
如果使用一般信用「無期限」持有 30 天：
- 貸株料 = 500,000 x 1.10% / 365 x 30 ≈ 452 日元
只要株主优待的价值超过这些费用，就是划算的操作。
一般信用与制度信用的选择
这是使用らくらく優待取引时最关键的决策，选错可能造成巨大损失。
一般信用（推荐）
一般信用取引中，券商自行筹措股票，不经过証券金融会社，因此不会产生逆日歩。虽然貸株料率相对较高（短期 3.90%），但费用是固定可预期的。缺点是可借出的股票数量有限，热门銘柄容易被借空。
制度信用（需谨慎）
制度信用的貸株料较低（1.10%），但存在逆日歩风险。当某只股票的卖空需求超过市场供给时，証券金融会社会向机关投资者借入股票，产生的额外成本就是逆日歩，这个费用会转嫁给卖空者，而且金额没有上限。
什么是逆日歩
逆日歩（ぎゃくひぶ）是制度信用取引中特有的一项费用，也是优待クロス取引中最大的风险来源。
在制度信用取引中，投资者向券商借入股票进行卖空，券商则通过証券金融会社（日本证券金融公司，简称「日証金」）来筹措这些股票。当市场上对某只股票的卖空需求（融券需求）超过了可供借出的数量（融券供给）时，就会出现「株不足」（股票不足）的状态。此时日証金需要从保险公司、银行、信托基金等机关投资者手中以更高的成本借入股票，这部分额外产生的费用就是逆日歩，也称为「品貸料」（しながしりょう）。
逆日歩有几个关键特征：
- 金额不可预测。逆日歩的金额取决于当日的供需关系，事前无法知道具体数字，只有在交易结束后才会确定
- 按天计算且包含非营业日。逆日歩是按日收取的，而且周末和节假日也算在内。例如周五卖空，到下周一归还，中间虽然只有一个交易日但会被收取三天的逆日歩
- 没有上限。理论上逆日歩可以非常高，尤其是在権利确定日前后，优待人气銘柄的卖空需求集中爆发时，逆日歩可能远远超过优待本身的价值
- 仅制度信用会产生。一般信用取引中券商自行筹措股票，不通过日証金，因此不存在逆日歩
逆日歩的计算方式是「每股逆日歩金额 x 卖建株数 x 天数」。例如逆日歩为每股 5 日元，卖出 1000 股，持有 3 天（含非营业日），则逆日歩费用为 5 x 1000 x 3 = 15000 日元。
逆日歩的风险警示
2025 年 12 月，也就是らくらく優待取引上线的第一个月，就发生了大规模的逆日歩事件。一些投资者在不了解风险的情况下使用制度信用进行优待クロス，遭受了远超优待价值的损失。
几个实际案例：
- [[トレードワークス]]（3997）：30000 股的制度信用クロス，逆日歩达到每股 48 日元，合计 144 万日元，而优待价值仅约 5 万日元
- [[ロイヤル HD]]：1000 股的逆日歩为 234000 日元，优待价值仅 12000 日元
- [[フジオフード G]]：逆日歩 14400 日元，优待价值仅 3000 日元
这些案例说明，使用制度信用进行优待クロス时必须充分理解逆日歩的机制和风险。
使用らくらく優待取引的注意事项
- 优先选择一般信用而非制度信用。一般信用虽然貸株料高一些，但不会产生逆日歩，费用完全可控
- 热门銘柄的一般信用额度会很快被借满，建议提前操作。楽天証券支持权利落日 2 个月前下单
- 下单前务必确认概算费用，确保优待价值大于取引成本
- 注意注文时间窗口（前日 19:00 至翌日 8:59，11:30 至 12:29），错过窗口无法下单
- 长期持股优待（需要连续持有一定期间才能获得的优待）不适合用クロス取引来获取，因为每次クロス后都会重新计数
- 关注楽天証券官方公布的一般信用「短期」对象銘柄发表日年间时间表，提前做好计划
与传统手动操作的对比
| 项目 | 传统つなぎ売り | らくらく優待取引 |
|---|---|---|
| 注文次数 | 3 次 | 1 次 |
| 現渡忘记风险 | 高 | 低（自动预约） |
| 操作难度 | 中高 | 低 |
| 概算费用确认 | 需自行计算 | 注文时自动显示 |
| 支持的信用类型 | 一般 / 制度 | 一般 / 制度 |
| 适用券商 | 多家 | 楽天証券专属 |
总结
らくらく優待取引是楽天証券将优待クロス取引门槛大幅降低的一项服务。对于已经熟悉株主优待制度、想要以低风险方式获取优待的投资者来说，这个工具确实方便了很多。但方便的同时也要注意，工具本身不能替代对风险的理解。特别是一般信用和制度信用的区别、逆日歩的潜在风险，这些基础知识必须在使用之前掌握。
建议的使用原则是：优先使用一般信用、提前锁定銘柄、仔细确认概算费用、只在优待价值明显高于成本时才进行操作。
