这两天楽天証券、SBI 証券和みずほ証券陆续挂出了 Anthropic 的 IPO 专题页面，楽天更是在 11 月 11 日就开始受理申购。作为一个每天都在用 Claude 和 Claude Code 写代码、写文章的人，看到自己天天付订阅费的公司要上市，而且能直接参与申购，过去错过了 NVDA，AMD，想着 Anthropic 不能错过了。这篇文章把我这几天查到的发行条件、四家券商的规则差异和申购注意事项整理一下，方便在日本的朋友在截止之前做决定。
需要先说明的是，本文信息截至 2026 年 11 月 12 日，发行价、日程都可能变化，最终以各券商官方页面和目论见书为准，也不构成任何投资建议。
这次 IPO 的基本情况
Anthropic 在 2026 年 11 月 10 日向美国 SEC 提交了 S-1 的第二次修订（Amendment No. 2），正式给出了发行价区间。和之前很多年里那种“传闻要上市”的新闻不同，这次是已经进入路演和簿记阶段的真实发行，日本这边的有価証券届出書也已经在 11 月 2 日提交给关东财务局，11 月 11 日又提交了订正版，公布了日本募集的规模。
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 发行人 | Anthropic, PBC（公益公司） |
| 上市市场 | Nasdaq Global Select Market |
| 股票代码 | ANT |
| 发行股票 | Class A 普通股 |
| 发行价区间（仮条件） | 每股 70 到 78 美元 |
| 发行股数 | 8.25 亿股，其中新股 801351354 股，老股东出售 23648646 股 |
| 超额配售 | 最多 123750000 股 |
| 募资规模 | 577.5 亿到 643.5 亿美元（不含超额配售） |
| 同步私募 | 260 亿美元无投票权 Class N 股，由 AMD、Broadcom、Google、Micron、Microsoft、Nvidia、TSMC 七家按 IPO 价格认购 |
| 估值 | 完全稀释口径最高约 1.404 万亿美元 |
| 日本募集规模 | 30 亿到 35 亿美元（约 4739 亿到 5528 亿日元） |
| 日本募集股数 | 约 3846 万到 5000 万股 |
| 主承销商 | Goldman Sachs、Morgan Stanley 等 |
| 日本事务干事 | みずほ証券 |
| 定价日 | 美国时间 11 月 18 日（日本时间 11 月 19 日） |
| 上市日 | 美国时间 11 月 19 日（预定） |
首先从规模看，单次 IPO 募资接近 650 亿美元，加上同步私募，净募资最高可以到 937 亿美元，这是美股历史上前所未有的规模，比 2026 年 6 月 SpaceX 的 IPO 还要大得多。日本这边的 35 亿美元上限，也超过了 SpaceX 当时在日本募集的约 22 亿美元。其次是估值，这个区间比市场年初传言的 2 万亿美元低了 30% 到 40%，日本経済新聞的解读是美国中期选举民主党获胜后，市场担心数据中心建设会受到更严格的监管，AI 股整体情绪偏谨慎。最后是散户配额，CNBC 报道 Anthropic 计划把大约 20% 的股份分配给个人投资者，这对散户来说算是比较友好的。
财务和治理结构
在决定要不要申购之前，我觉得至少要把招股书里几组关键数字看一遍。Anthropic 2026 年前三季度营收 332 亿美元，单是第三季度就有 170 亿美元，到 10 月底年化收入（run-rate）已经达到 810 亿美元，比 9 月底又多了大约 100 亿美元。
但另一面是同期净亏损高达 1040 亿美元，而且第三季度重新回到了营业亏损。更夸张的是招股书披露的算力和基础设施承诺高达 9009 亿美元，账上现金和短期投资大约 1320 亿美元。换句话说，这家公司是在用极高的资本投入换增长，这次 IPO 募集的钱很大程度上就是要给 GPU 和数据中心。
治理结构也是需要注意的地方。Anthropic 是一家公益公司（Public Benefit Corporation），创始人持有的 Class F 股份掌握 50.1% 的投票权，董事会多数成员由长期利益信托（Long-Term Benefit Trust）选出。招股书里写得很直白，Class A 股东对公司的影响力“有限”。在日本申购到的就是 Class A 股，也就是说你买到的是经济权益，基本上没有话语权。另外，7 位联合创始人这次每人出售约 340 万股，按中间价计算每人套现约 2.5 亿美元，这个比例不大，但也算一个信号。
日本可以申购的四家券商
这次在日本面向个人投资者销售的只有四家：楽天証券、SBI 証券、みずほ証券和三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券。Goldman Sachs 证券和モルガン・スタンレー MUFG 证券虽然也参与日本募集，但只面向机构投资者。マネックス証券、松井証券、DMM 株目前都没有发布取扱公告，三菱 UFJ e スマート証券有人猜测可能会从三菱 UFJ モルガン・スタンレー那里分到一部分，但截至目前没有官方消息。
| 对比项 | 楽天証券 | SBI 証券 | みずほ証券 | 三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券 |
|---|---|---|---|---|
| 申购期间 | 11/11 至 11/19 2:00 | 尚未公布具体日期 | 11/12 至 11/18 10:00 | 11/11 至 11/18 11:00 |
| 申购渠道 | 仅 PC 网页版 | 网上、店头 | ネット倶楽部（抽选）、店头、电话 | 主要通过营业员 |
| 结算货币 | 日元或美元 | 仅美元 | 按みずほ汇率估算金额 | 美元，换汇用公司汇率 |
| NISA 成长投资枠 | 支持 | 支持 | 以官网为准 | 未说明 |
| 买入手续费 | 0 日元，换汇手续费也是 0 | 0 日元 | 免费 | 只需支付购入对价 |
| 资金准备 | 抽选前到账 | 申购时需要美元余力 | 条件决定日前一营业日 | 以官网为准 |
| 抽选结果 | 11/19 9:30 起 | 条件决定日 9:30 前 | 11/19 10:00 左右 | 不抽选，超额时可能部分分配或零分配 |
| 辞退截止 | 11/19 12:59 | 条件决定日 12:59 | 条件决定日 12:59 | 未说明 |
| 开户时间 | 最快次营业日 | 最快次营业日 | 网上开户最快 3 营业日 | 大约 1 周 |
| 特色 | 可以直接用日元申购，对新手最友好 | ハイパー預金 10 万日元以上可参加追加抽选 | 日本募集的事务干事，分到的份额可能最多 | 对面销售，偏向老客户 |
楽天証券
楽天是目前日程公布得最完整的一家，11 月 11 日已经开始受理。申购入口比较隐蔽，不在国内 IPO 列表里，也不能在 App 里操作，必须用电脑登录网页版，从「米国株式」进入「IPO」页面。下单只能选成行（市价），也就是说你只决定要几股，价格由全球统一的定价结果决定。
楽天最大的优势是可以用日元结算。日元结算需要准备的金额是“申购股数 × 发行价 × 汇率 × 1.05”，这多出来的 5% 不是手续费，而是为了应对汇率波动预先冻结的缓冲资金，成交后会按实际金额结算。举个例子，按上限 78 美元、汇率 158 日元计算，申购 10 股需要准备大约 129402 日元。申购时不需要资金到账，只要在 11 月 19 日 2:00 抽选之前把钱准备好即可，如果开通了マネーブリッジ的自动 sweep，楽天銀行的余额也算在内。需要注意的是，如果抽选时资金不足，楽天只会按你能负担的股数参加抽选。
SBI 証券
SBI 在 11 月 3 日就宣布会受理申购，支持 NISA 成长投资枠，申购手续费免费，但截至我写这篇文章的时候具体受理日期还没有挂出来。参考 6 月 SpaceX 的流程，SBI 一般是在仮条件决定后开放申购，在条件决定日前一天的 10:59 截止，按这次的节奏推算截止时间很可能在 11 月 18 日上午，大家记得每天去官网看一下。
SBI 的特别之处在于ハイパー預金联动。如果在判定时点 SBI ハイパー預金 的余额在 10 万日元以上，普通抽选落选之后还可以参加一次追加抽选，追加抽选的数量大约是当选人数的 10% 以内。但 SBI 这次只支持美元结算，ハイパー預金里的日元不能直接用来付款，日元买付余力也不能用。所以如果想在 SBI 申购，需要准备两笔钱：一笔是购买用的美元，一笔是放在ハイパー預金里拿追加抽选资格的 10 万日元。另外，SBI 当选后的辞退时间窗口只有不到 4 个小时，而且不能只辞退一部分。
如果还没有 SBI 账户，可以参考我之前写的 外国人在日本开通 SBI 证券开户 。
みずほ証券
みずほ是这次日本募集的事务干事，也就是负责统筹日本销售的券商，按日本 IPO 的惯例，事务干事分到的份额往往最多。网上申购走「ネット倶楽部」的抽选参加服务，期间是 11 月 12 日到 11 月 18 日 10:00，结果在 11 月 19 日 10:00 左右公布，成交的话 16:30 左右会收到约定通知。
みずほ的门槛在于开户，网上开户最快也要 3 个营业日，今天开户的话勉强能赶上，再晚就来不及了。资金方面，需要在条件决定日前一个营业日之前，按みずほ公布的汇率准备好估算金额。
三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券
这家是传统的对面证券，需求调查期间是 11 月 11 日到 11 月 18 日，最后一天只到上午 11:00。官网写明不面向个人和法人客户做簿记建档，申购超过发行股数时可能只分配一部分甚至分不到。按这家公司在日本国内 IPO 的一贯做法，大部分份额是通过营业员分给大客户的。开户大约需要一周，如果现在还没有账户，基本可以放弃这家了。
怎么选券商
我自己的思路是这样的：如果你已经有楽天账户，又不想折腾换汇，楽天是最省心的选择，用日元申购、NISA 也能用。如果你的主力账户是 SBI，并且已经在用ハイパー預金，那 SBI 多一次追加抽选机会，值得申。みずほ因为是事务干事，理论上分配量最大，如果时间来得及，可以考虑网上开户去碰碰运气。
关于券商选择的更多比较，可以参考 日本券商选哪家 。
最实际的做法是多家同时申购。每家券商的抽选是独立的，在楽天、SBI、みずほ各申一份，中签概率自然会高一些。但要注意的是，美股 IPO 是“申购即购买”，如果几家都中了，你就会全部买入，所以每家申购的数量都要按“全部中签也能接受”来设定，别想着中一家就够了。
申购注意事项
申购就是购买
这是美股 IPO 和日本国内 IPO 最大的区别，也是最容易踩坑的地方。日本国内 IPO 抽中之后还需要自己再点一次“购入申込”，不点就自动放弃。而这次 Anthropic 的申购，楽天、SBI、みずほ的网上申购都是当选后自动成交，如果不想要，必须在辞退截止时间之前主动辞退。楽天的辞退截止是 11 月 19 日 12:59，SBI 和みずほ是条件决定日 12:59。错过这个时间点，就只能等上市后在市场上卖出了。
不能自己出价
日本国内 IPO 的ブックビルディング可以选择“仮条件上限”或者“成行”，而这次是全球统一定价，日本投资者只是被动接受价格。最终发行价有可能落在 70 到 78 美元区间之外，楽天只接受成行订单，你申购时只能决定股数。所以资金要按区间上限再多留一些余量准备。
汇率风险
这次买到的是以美元计价的股票，即使用日元结算，你持有的本质上也是美元资产。以后卖出时的日元收益同时受股价和汇率两方面影响，如果股价不变但日元升值，换回日元也会亏。楽天上市后用日元交易会有每美元 25 钱的换汇成本，美股交易佣金是成交金额的 0.495%（上限 22 美元），卖出时还有 SEC 费用。
NISA 能不能用
楽天和 SBI 都明确支持用 NISA 成长投资枠申购。成长投资枠每年额度是 240 万日元，按 78 美元、158 日元的汇率计算，大约能申购 190 股左右。不过 NISA 账户还在税务署审核中的话不能用，超出剩余额度的部分也要改用特定口座或一般口座。
用 NISA 申购高波动个股需要想清楚一点：NISA 里的亏损不能和其他账户的盈利损益通算，也不能结转。如果上市后跌得很惨，这部分亏损在税务上就完全白亏了，还白白占用了一部分终身额度。NISA 的基本规则可以看 在日本投资必看之 NISA，账户类型的区别可以看 特定口座 一般口座以及 NISA 的区别 。
首日表现不保证
很多人参加 IPO 抽选是冲着首日上涨去的，但大型美股 IPO 的首日涨幅往往没有日本小盘 IPO 那么夸张。参考几个案例：2026 年 6 月 SpaceX 以 135 美元发行，首日开盘 150 美元，涨了 11.1%，之后一段时间股价在发行价和开盘价之间徘徊；2023 年 Arm 以 51 美元发行，首日开盘涨 10%，现在是发行价的 4 倍左右；2021 年 Rivian 以 78 美元发行，首日开盘涨了 36.9%，现在只剩发行价的六分之一左右。超大型 IPO 供给量足够大，首日不一定会被炒上去，而上市之后的走势完全取决于公司基本面和市场情绪。
交易时间和上市后买入
楽天的说明是上市日日本时间 22:35 左右开始可以交易（夏令时为 21:35），但超大型 IPO 的首笔成交通常要等到美国开盘之后几个小时，日本时间可能已经是深夜甚至凌晨。如果没有中签，也可以在上市当晚开始在各家券商以普通美股的方式买入，不过那时就是市场价格了，可能比发行价高也可能低。
其他风险
除了前面提到的巨额亏损和投票权有限，还有几点值得注意。一是锁定期，美股 IPO 通常在上市后约 180 天迎来早期股东的锁定期解禁，届时可能出现抛压，具体条款要看招股书。二是日程变化，みずほ的旧版页面写着条件决定日在“2026 年 11 月到 2027 年 4 月之间的某一天”，日本的有価証券届出書也保留了延期的可能，如果市场环境突然恶化，推迟也不是不可能。三是集中度风险，把太多资金押在单一个股上，对任何人来说都不是稳健的做法。
我的申购思路
如果让我来定，我会在手上已有账户的券商各申一份，数量控制在“全部中签也不心疼”的范围内，并且用特定口座而不是 NISA。理由很简单：我看好 Anthropic 的产品和增长，但 1.4 万亿美元的估值已经把很多乐观预期计算进去了，加上 9000 亿美元的算力承诺，这家公司未来几年的现金流压力非常大。用 NISA 去赌一只首年就可能大幅波动的新股，万一亏了连损益通算都做不了，不太划算。如果没中签，我更倾向于等上市后几个月，等波动小一些、第一份季报出来之后再考虑要不要买。
最后
Anthropic 这次 IPO 对在日本的个人投资者来说是一个难得的机会，四家券商、日元结算、NISA 都可以用，参与门槛比以往任何一次美股 IPO 都低。但正因为门槛低，更要搞清楚它和日本国内 IPO 的区别：申购就是购买、不能自己出价、要承担汇率风险、中签后要在 12:59 之前决定是否辞退。我的建议是先确认自己手上有哪家券商的账户，按“全部中签也能接受”的金额分散申购，再把辞退截止时间记到日历里。至于要不要长期持有，我还会继续观察 Anthropic 是否能将营业额锁定成稳定的利润。
