很早在日本的综艺节目中就知道，如果购买迪士尼日本运营公司的股票，那么会有一定的株主优待（迪士尼的门票），所以今天就单独来分析一下迪士尼日本的运营公司，是否值得购买，是否值得为了一张迪士尼门票而长期持有，毕竟目前的优待政策需要持股 3 年，之后每年都会发放一张门票。
株式会社东方乐园
株式会社东方乐园（Oriental Land Co., Ltd.）是一家日本公司，主要经营东京迪士尼乐园和东京迪士尼海洋。该公司是主题公园行业的先驱，与美国迪士尼公司合作，在行业内拥有顶级的盈利能力。除了主题公园，东方乐园还运营酒店和商业设施，共同构成了“东京迪士尼度假区”。
资产组成
- 主题公园，东京迪士尼乐园和东京迪士尼海洋，主要收入来源
- 酒店，度假区酒店群，提供住宿服务
- 商业设施，零售商店，餐厅等
- 土地和基础设施
估值分析
东方乐园在 2024 年经历了大幅回调，从 2024 年初高位大幅回落，截止写文章时（2025 年 6 月 27 日），股价为 3276 日元，相比 52 周高点 5765 日元下跌了 36.4%。市场的估值下跌主要是对于公司 2026 年业绩预期的担忧，高估值水平的重新定价。
东方乐园目前市盈率 43 倍，市净率 6 倍左右，明显高于日本市场平均水平，股息率仅仅为 0.42%。公司发布了 2026 年 3 月的业绩预想，营收预计有 2.1% 增长，但是营业利润可能下降 7%^1，主要是人工费用预计增加 75 亿日元。
Fantasy Springs 新园区在 24 年 6 月 6 日开业，预计将产生 750 亿日元的年度增收，新园区包括了《冰雪奇缘》、《魔发奇缘》、《小飞俠彼得潘》三大主题区域。
潜在风险
- 成本和人工费上升，各种费用和人工成本费用增加，利润可能面临下降
- 市场竞争，日本国内以及亚洲地区其他主题公园竞争可能造成客流和营收影响
- 大阪环球影城连续两年在入园人数上超过东京迪士尼
- 日元汇率影响，虽然日元贬值带动吸引了海外游客, 但是也推高了进口成本, 日元兑美元汇率处于相对低位, 为访日旅游提供了支撑, 但也带来了通胀压力。
- 估值风险，高估值使得股价对负面消息更敏感, 如果业绩增长不如预期, 市场风险偏好下降, 股价可能面临进一步调整。
2025 年周年庆
2025 年 9 月是迪士尼 65 周年，只需要购买 100 株，每一位股东都可以获得一枚门票。但是如果在往年，只有持有股票 3 年之后才会赠送一个门票。
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