今天整理 [[楽天証券]] 的持仓，准备核对一下年底几个权利确定月的 [[日本株主優待]]，发现有好几只股票的状态栏里写着「貸株中」。我一开始还以为自己看错了，因为我印象里从来没有主动把哪只股票借给别人。仔细一查才想起来，开户的时候顺手勾选了貸株サービス，而且「新規買付時の自動貸出設定」是「自動で貸出す」，于是之后买进的股票都在不知不觉中被借了出去。对我来说最关心的问题只有一个：这些被借出去的股票，到了权利确定日还能不能拿到优待？带着这个疑问，我把楽天証券官方的规则页面从头到尾读了一遍，顺便把利息怎么算、有几种贷出方式、手机和网页上怎么管理都整理成了这篇文章。
貸株中到底是什么意思
「貸株中」的意思很直接：你持有的这只股票现在已经借给了楽天証券。楽天証券把从个人投资者那里借来的股票，再转借给机构投资者等需要卖空或者需要股票的一方，从贷株市场上收取费用，然后把其中一部分以「貸株金利」的形式按日计算、按月支付给你。官方的说法是，这是一种你和楽天証券之间签订的「消費貸借契約」，也就是说在法律上股票确实是借出去了，而不是单纯放在券商那里保管。
这一点是理解后面所有规则的关键。借出期间，股票登记在楽天証券或者第三方名下，官方风险说明里写得很清楚：贷借期间你会丧失作为股东的全部权利和义务。这意味着如果在权利确定日那天股票还处于借出状态，股东名簿上就没有你的名字，优待、配当和股东大会的表决权都轮不到你。楽天証券之所以设计了后面要讲的「株主優待・配当金自動取得サービス」，就是为了在权利确定日前自动把股票收回来，帮你把这些权利拿到手。
另外有两点经常被问到，这次在官方页面上都核实到了。第一，借出中的股票可以随时卖出，不需要先下返却指示，直接下卖单就行，系统会自动处理返还，而且中途卖出没有任何违约金之类的惩罚，金利计算到约定日起第 2 个营业日。第二，借出中的股票不属于券商「分別保管」和「投資者保護基金」的保护范围，楽天証券也不会为此向你提供担保，这是一笔无担保的借贷。股价涨跌带来的盈亏和普通持有完全一样，贷株本身不会额外放大亏损，但万一楽天証券自身出现信用问题，这部分股票的保护程度就不如普通保管的股票。
持仓画面里的几种状态
在楽天証券的持仓或者貸株一覧里，你可能会看到下面几种状态，弄清楚它们的含义，就能知道自己的股票处于哪个阶段：
| 状态 | 含义 |
|---|---|
| 貸株中 | 股票已经借给楽天証券，每天都在产生貸株金利 |
| 一部貸株中 | 只借出了一部分股数，剩下的设成了不借出 |
| 振替中 | 正在借出或者返还的过渡期，通常持续 1 到 2 个营业日 |
| 強制振替中 | 选了优待优先类コース，系统在权利付最终日到权利确定日期间自动收回股票 |
| 権利処理中 | 发生股票分割等公司行为，正在处理权利 |
| 貸株未設定 | 没有借出 |
| 貸株対象外 | 这只股票本身不在可借出的范围内 |
其中最值得留意的是「強制振替中」。如果你在权利日附近看到这个状态，说明系统正在帮你把股票收回来以取得权利，这时候反而是好消息。按官方给出的时间表，选了「株主優待優先」或「株主優待・予想有配優先」的股票，会从权利付最终日开始显示強制振替中，一直持续到权利确定日，权利确定日当天不产生金利，之后再自动重新借出。
哪些股票可以借出
貸株サービス的对象是国内上场株式，但有不少例外。官方列出的非对象銘柄包括：ほふり（証券保管振替機構）不处理的銘柄、东证外国株市场銘柄、楽天自己及集团公司的股票、东证面向专业投资者的市场銘柄、上場新株予約権証券、ETF 和 ETN、単元未満株、整理銘柄，以及楽天証券另行规定的銘柄。
比銘柄更重要的是口座类型。楽天証券只会借出特定口座和一般口座里的股票，[[NISA]] 口座里的股票一律不参与贷株：
| 口座类型 | 能否貸株 |
|---|---|
| 特定口座 | 可以 |
| 一般口座 | 可以 |
| 旧 NISA | 不可以 |
| NISA 成長投資枠 | 不可以 |
楽天証券自家投资媒体的文章提到，这条口座规则对国内股票和美股都适用。反过来说，只要在持仓里看到「貸株中」，就说明这只股票一定放在特定口座或一般口座里。我这次看到的几只确实全在特定口座，放在 NISA 里的优待股一只都没有被借出。
这也给了我们一个思路：如果某只股票的优待对你很重要，又不想操心貸株的各种例外，可以考虑放在 NISA 成長投資枠里持有，这样它根本不会被借出去。不过 NISA 的年度额度和生涯额度都有限，而且 NISA 里的亏损不能和其他口座通算，把哪些股票放进 NISA 要结合额度、预期收益和税务一起权衡，不能只为了避开貸株做决定。
开通貸株服务也不需要先开 [[信用取引]] 口座，只要同意电子交付，个人和法人都可以申请；开了信用、FX 或先物期权口座的人同样可以申请，区别只在于计息开始的时间（后面会讲）。借出的单位是単元株数的整数倍，也就是说 100 株为一单元的股票，只能按 100 株、200 株这样借出，零碎的単元未満株不行，个别銘柄还会直接显示为「貸株対象外」。
还有两种情况需要提前处理才能借出：作为信用取引代用有価証券的股票，要先转成「保護預り」；在担保设定中的股票，要先解除担保。顺带一提，如果你在用 [[楽天銀行 証券担保ローン]]，貸株设定中的股票是不能作为担保的，两者只能二选一。
贷出的种类
楽天証券提供的贷出方式其实不止一种，很多人混在一起看，容易搞错规则。
第一种是最常见的「貸株サービス」，也就是这篇文章的主角。它针对的是你在特定口座或一般口座中以保護預り方式持有的现物股票，需要单独申请开通，可以按銘柄设置是否借出、借出多少股，并且可以在三种コース之间选择。
第二种是「信用貸株」。如果你开通了 [[信用取引]] 口座，用作代用有価証券的股票也可以借出赚取金利，同时这些股票仍然按前一日终值的 80% 左右计算保证金余力，等于一份股票同时发挥两份作用。信用貸株有几个和普通貸株不同的地方：开通信用口座时默认就会启用，不想用的话需要手动关闭；只能按銘柄决定借或不借，不能只借出同一銘柄的一部分；コース固定为「株主優待・予想有配優先」，不能选金利优先；同一銘柄在两种服务下的金利也可能不一样。另外，信用貸株中借出部分的代用评价额会作为担保金分別管理，这一点比普通貸株服务多了一层保护。
第三种是面向美股的貸株服务，楽天証券的推广页面上已经把国内株式和米国株式放在一起介绍，美股的金利可以选择以日元或美元领取。本文主要讨论国内株式，美股的规则请以官方页面为准。
貸株金利怎么计算
楽天証券的貸株金利按銘柄各自设定，属于变动金利，原则上每周调整一次，市场情况剧烈变化时也会随时变更。官方宣传中提到，1% 以上的「ボーナス金利銘柄」有很多，甚至有 10% 以上的，但大型蓝筹股的金利通常都很低。具体某只股票的当前金利，可以在登录后的「国内株式」→「貸株」→「貸株金利」页面查询。
每天的金利计算公式如下：
1 日的受取额 = 借出股数 × 当日终值 × 貸株金利（年率）÷ 365
举两个例子，就能感受到不同銘柄之间的差距。假设一只优待股股价 3000 日元，借出 100 株，年率 0.1%，那么每天的金利是 100 × 3000 × 0.1% ÷ 365 ≈ 0.82 日元，一个月 30 天下来大约 25 日元，几乎可以忽略。再假设一只股价 1500 日元的小型成长股被列为 5% 的ボーナス金利銘柄，同样借出 100 株，每天约 20.55 日元，一个月约 616 日元，这就有点意思了。官方 2024 年的固定金利活动举过一个更夸张的例子：100 万日元的股票按年率 7.25% 借出，30 天可以拿到约 5958 日元。
关于计算和入金的细节，有几条规则值得记住：
- 金利按每天的终值计算，股价涨跌会直接影响当天的金利，周末和节假日也计息
- 每个銘柄的日金利计算到小数点后 2 位，合计后不足 1 日元的部分向上取整
- 每月的金利在下个月第 2 个营业日一次性入账，可以在「国内株式」→「貸株」→「金利・配当金相当額明細」查看
- 选「金利優先」并在权利确定日仍借出时，权利确定日那 1 天的金利是平时的 5 倍，但 5 倍之后的年率上限为 100%
开始计息和结束计息的时间点，取决于你有没有开通信用、FX 或先物期权口座。没有开通这些口座的人，16 点前设置借出，从设置日算起第 3 个营业日开始计息；开通了的人，从设置日的下一个营业日就开始计息。新买入的股票如果设置了自动借出，前者从约定日起第 3 个营业日、后者从第 4 个营业日开始计息。返还时，16 点前下返却指示，第 3 个营业日返还完成，金利计算到第 2 个营业日为止。所有手续都以每个营业日 16 点为界，16 点以后的操作算作下一个营业日，16 点到 17 点是系统处理时间。
税金和配当金相当额
貸株金利在税务上属于「雑所得」或「事業所得」，走总合课税，不能和股票的转让亏损做损益通算，也不适用配当控除。官方说明是：如果你是年收入 2000 万日元以下的工薪族，貸株金利加上其他雑所得全年合计不超过 20 万日元，所得税方面就不需要做确定申告。不过要注意，这个 20 万日元的豁免只针对所得税，住民税原则上仍然需要申报，具体请以所在地的规定为准。
如果股票在配当的权利确定日处于借出状态，你拿到的就不是「配当金」，而是楽天証券支付的「配当金相当額」。它的金额等于配当金扣除所得税 15.315% 后的数额，大约在配当支付日后 5 个营业日入账。问题在于，配当金相当额同样被算作雑所得，不能享受配当金原本的税务处理，在特定口座里也不能和亏损通算。所以对于高配当股来说，选错コース的代价不只是少了一点点金利那么简单，而是把一笔本可以按配当所得处理的收入，变成了税务上更不友好的雑所得。
三种コース决定了你能不能拿到优待
回到我最初的问题：「貸株中」的股票会不会影响株主優待？答案是要看你选了哪种コース。楽天証券的「株主優待・配当金自動取得サービス」提供了三种选择：
| コース | 权利确定日的处理 | 株主優待 | 配当 |
|---|---|---|---|
| 金利優先 | 不返还，继续借出，当天金利 5 倍 | 拿不到 | 以配当金相当额领取 |
| 株主優待優先 | 有优待信息的銘柄自动返还 | 能拿到 | 有优待的銘柄可拿配当，无优待的銘柄以配当金相当额领取 |
| 株主優待・予想有配優先 | 有优待或预计有配当的銘柄自动返还 | 能拿到 | 能拿到 |
选「株主優待優先」或「株主優待・予想有配優先」，系统会在权利付最终日开始自动把股票收回你的账户，取得权利后再自动重新借出，原则上你什么都不用做。代价只是返还期间那几天没有金利，对于优待股来说这点金利本来就微不足道。
选「金利優先」的话，股票在权利确定日依然是借出状态，优待就拿不到了。想拿优待，必须在权利付最终日的 16 点之前手动解除貸株设定。以 2026 年 9 月末的权利确定日为例，楽天証券的通知写得很明确：金利優先的用户需要在 9 月 28 日（周一）16 点之前解除设定。权利取得后想重新借出，没有信用等口座的人最早可以在 9 月 28 日 17 点 15 分操作，开通了信用等口座的人最早在 9 月 29 日 17 点 15 分操作。
这里还有一个容易被忽略的细节。系统判断一只股票有没有优待，依据的是 [[ミンカブ]]（ミンカブ・ジ・インフォノイド）提供的优待数据；判断有没有配当，依据的是东京证券交易所 TMI 提供的预想配当数据。如果某只股票刚刚新设了优待，而数据还没更新，或者某个优待被数据提供方判定为不收录，「株主優待優先」就不会自动返还它。「株主優待・予想有配優先」的规则稍微宽一些：预想配当有配的会返还；预想配当未定、但过去 2 次权利确定日中至少有 1 次有配当的也会返还；新上市没有历史配当记录的同样会返还。但如果预想配当是 0 日元，或者未定且过去 2 次都是 0 日元，就不会返还。
容易漏掉的例外
即使选对了コース，也有两类情况自动返还帮不了你，这才是真正需要警惕的地方。
第一类是有持续持有或长期持有条件的优待。很多公司的优待写着「継続保有 1 年以上」或者「同一株主番号で 3 回以上連続して株主名簿に記載」，判断依据是股东名簿上的记录是否连续。官方注意事项里承认，系统虽然会在权利确定月以外另设基准日的情况下也尝试返还，但并不考虑每个銘柄的具体优待条件，股东名簿上同一株主番号的连续记载可能会因为借出而中断，从而导致你不符合长期持有的条件。更麻烦的是，有些公司会把临时股东大会确定的股东名簿也算进长期持有的判断里。对这类股票，官方的建议是自己去确认发行公司的优待条件，自己决定是否借出。我的做法很简单：有长期持有优待的股票，直接设成不借出。
第二类是不在自动返还范围内的公司行为。股票分割、合并、股票併合、无偿分配、有偿增资、新股予约权无偿分配、现物配当、单元股数变更这些会自动返还；但临时股东大会（包括定时股东大会延期的情况）、総株主通知请求、銘柄代码变更、市场变更、公司名称变更、决算日变更都不会自动返还。如果在这些情况的权利确定日股票还在借出中，优待、表决权、股东提案权都拿不到，需要你在权利付最终日（权利确定日往前数 3 个营业日）16 点前自己下返却指示。
此外还有几条比较边缘但值得知道的注意事项：持股比例超过 5% 需要提交大量保有报告书的人，借出的股票需要在报告书中注明；知道公司重要事实的内部人员在公开前进行貸株，可能构成内幕交易。这两点对普通散户影响不大，但官方特意写了出来。
在 iSPEED 上管理貸株
楽天証券官方规则中写明，貸株的申请和各种指示可以通过网页（PC 网站和手机网页）以及 [[iSPEED]] 进行，[[マーケットスピード]] 和电话不支持。根据第三方博客的说明，iSPEED 是从 2025 年 3 月 23 日起支持貸株设置的，操作步骤大致如下：
- 打开 iSPEED，点击底部菜单的「資産・照会」
- 在「口座」栏点击「保有銘柄一覧」
- 点击想修改的股票，在弹出的菜单中选择「貸株設定」
- 在「貸出コース」中选择「金利優先」「優待優先」或「優待・有配優先」，想同时拿优待和配当就选「優待・有配優先」
- 输入 4 位取引暗証番号，点击「決定」完成
同一个页面上还有「貸出設定」，可以选择「全貸」（全部借出）、「未貸」（不借出）和「一部未貸」（保留指定股数不借出）。「一部未貸」是个很实用的功能，官方也专门介绍过这种用法：比如你持有 1000 株，而优待在 100 株以上内容都一样，那就把 100 株设成不借出，剩下 900 株继续赚金利，两头都不耽误。需要提醒的是，iSPEED 的界面名称可能随着版本更新而变化，实际操作时以 App 里的显示为准。
在网页上管理貸株
网页版的功能更完整，适合一次性批量调整。如果还没开通服务，登录后从右上角「マイメニュー」→「申込が必要なお取引（信用、先物・オプション、FX など）」→「国内株式」→「貸株サービス」申请即可，没有任何费用。已经开通的话，进入「国内株式」→「貸株」，主要会用到下面几个入口：
- 「貸株各種設定」：可以一键修改全部持有銘柄的コース，设置「新規買付時の自動貸出設定」（自动借出或不借出），以及「保有銘柄の一括貸出・返却設定」（全部借出或全部不借出），信用貸株的启用和停用也在这里
- 「貸株一覧・貸出・返却」：按銘柄单独设置是否借出、借出多少股以及コース，单独设置会优先于一括设置
- 「貸株金利」：查询每个銘柄当前的金利
- 「金利・配当金相当額明細」：查看每月实际到账的金利和配当金相当额
楽天証券的演示页面里，修改コース的路径是在貸株页面的「株主優待・配当自動取得」栏点击按钮，选好コース后点击「設定」。用手机浏览器登录网页版应该可以走同样的路径，不过我没有逐一核实手机网页的界面，如果找不到入口，用 iSPEED 或者 PC 网页操作更稳妥。
我的设置建议
把规则全部理清楚之后，我把自己的持仓重新分了一下类，大致的思路是这样的：
- 有长期持有条件的优待股：直接设成「未貸」，几十日元的金利完全不值得拿长期优待资格去冒险
- 普通的优待股和配当股：设成「株主優待・予想有配優先」，优待和配当都能自动拿到，平时多少赚一点金利
- 没有优待、配当也不高，但被列为ボーナス金利銘柄的股票：可以考虑「金利優先」，这类股票的金利才是真正有吸引力的部分
- 同一銘柄持有较多股数、但优待内容不随股数增加的：用「一部未貸」保留满足优待条件的股数
如果你懒得逐只调整，最省心的办法是在「貸株各種設定」里把默认コース设成「株主優待・予想有配優先」，然后只对少数有长期持有条件的股票单独设成不借出。每次临近权利确定月，花一分钟在持仓里看一下状态，确认没有意外的「金利優先」，就基本不会出问题。
还有一点要特别留意时间。所有和貸株有关的手续都以营业日 16 点为截止，而权利付最终日本身就是最后期限，晚一分钟就要等到下个月或者下一年。如果你同时在用 楽天証券らくらく優待取引详解 里介绍的优待クロス取引，现物买入的那部分股票如果默认自动借出，也要确认コース设置正确，否则辛辛苦苦付了貸株料做クロス，最后优待却因为股票被借出去而落空，那就太可惜了。
最后
貸株本身并不会让你失去优待，真正决定结果的是コース的选择和几个容易被忽略的例外。对于大多数持有优待股的个人投资者来说，貸株金利往往只有一年几十到几百日元，远不如一份优待来得实在；但对于没有优待的ボーナス金利銘柄，它又确实是一笔不需要任何操作的额外收入。我的态度是把貸株当成一个「顺手的小副业」，而不是主要的收益来源，先保证优待和配当拿到手，再考虑金利。
如果你也在楽天証券开了貸株服务，建议现在就打开 iSPEED 或者网页看一眼自己的默认コース，特别是那些有长期持有条件的优待股，确认它们没有被悄悄借出去。后续我也会在 日本株主優待 系列里，把各个优待銘柄是否适合借出一并标注出来。
参考资料
- 貸株サービス|楽天証券
- 貸株をはじめるには|楽天証券
- 貸株サービス解説|楽天証券トウシル
- 貸株サービスの基本ルール|楽天証券
- 株主優待・配当金自動取得サービスについて|楽天証券
- 9 月末決算銘柄の取引、株主優待獲得、移管等に関するご注意|楽天証券
- 信用貸株|楽天証券
- 貸株サービス特集（受取金額の計算方法）|楽天証券
- 株主優待・配当自動取得 デモ|楽天証券
